英国央行：在高通胀与弱增长之间艰难平衡

经历2025年累计降息75个基点后，英国央行今年上半年召开的4次货币政策委员会会议均决定维持基准利率不变。这意味着，在通胀仍高于2%目标、经济复苏基础尚不稳固的背景下，英国央行并未急于进一步调整政策，而是选择继续观察通胀、工资和经济增长等数据变化。

上半年按兵不动

截至7月初，英国央行持续按兵不动。具体来看，英国央行分别于2026年2月5日、3月19日、4月30日和6月18日公布4次利率决议，均决定将基准利率维持在3.75%。

其中，6月会议最受市场关注。货币政策委员会以7∶2的投票结果决定维持利率不变，两名委员主张加息25个基点至4.00%，反映出委员会内部对通胀风险的担忧有所升温。

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综合来看，英国政策重心重新回到抗通胀，这与今年以来英国经济继续呈现低增长、高通胀特征密不可分。一方面，劳动力市场持续降温，就业需求减弱，企业招聘放缓；另一方面，服务业价格、工资增长以及国际能源价格波动仍然推高通胀压力。

最新数据显示，英国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.8%，虽然较此前有所回落，但仍高于英国央行2%的通胀目标。英国央行预计，随着此前能源价格上涨逐步传导，今年下半年通胀仍可能再次回升，预计2026年三季度CPI将略低于3%，四季度略高于3.25%。

英国央行认为，虽然能源价格上涨属于供给冲击，货币政策无法直接影响国际能源价格，但必须防止高能源成本演变为工资上涨和企业提价，从而形成所谓的第二轮通胀效应。因此，需要继续保持限制性利率，以确保通胀最终回到2%的目标。

虽然通胀风险仍存在，但英国经济增速明显放缓，表现为就业市场持续降温，职位空缺减少，企业投资依旧疲弱，居民消费增长有限。英国央行在6月会议纪要中指出，经济放缓将在一定程度上抑制需求，从而缓解部分通胀压力，但目前仍不足以支持降息。委员会认为，需要继续观察能源价格冲击的持续时间以及其对经济的传导影响。

下半年货币政策面临两难

进入下半年，英国央行将继续面对稳增长与控通胀之间的平衡。目前，市场关注的焦点已由什么时候降息转向是否需要重新加息。

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近期，多位英国央行官员释放偏“鹰”派信号。英国央行行长贝利表示，今年早些时候市场预计降息的判断已经不再适用，目前讨论降息并未重新提上议程，央行需要耐心观察通胀走势。

目前来看，英国央行下半年利率走势将与以下四项数据走势密切相关。一是CPI是否重新升至3%以上。二是工资增速是否继续高于生产率增长，推高服务业通胀。三是国际能源价格走势及其向英国经济的传导程度。四是就业市场是否继续降温，经济增长是否进一步放缓。如果能源价格上涨导致通胀重新加速，英国央行可能继续维持高利率，甚至不排除再次加息；如果通胀持续回落且经济明显放缓证券配资公司入口，降息的可能性会进一步提升。

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