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豆菜粕：盘面退升水关注8月USDA报告

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　　观点小结

　　核心观点：震荡

　　美伊就霍尔木兹海峡重开谈判陷入僵局。市场聚焦北京时间周四凌晨USDA8月供需报告，本次报告将首次结合农户调查和客观测产数据，对美豆产量进行更精确评估。单产方面，市场预期52.9蒲/英亩，预测区间52.0-53.5蒲/英亩；产量预期44.69亿蒲（7月44.75亿蒲），区间43.89-45.23亿蒲；2025/26年度库存预期3.24亿蒲（7月3.30亿蒲）；2026/27年度库存预期3.02亿蒲（7月3.10亿蒲）。优良率本周较上周小幅下降，干旱指数不高，但明显高于去年同期，未来15天的降雨预报，有助于遏制优良率继续下滑。截至8.10，中国已采购美豆712万吨，分布于9、10、11月船期。美盘下跌带来跷跷板效应，巴西CNF贴水周比上涨，8月发船有点慢。阿根廷大豆单产整体优秀，整体产量规模稳定。

　　8、9、10三月的进口大豆到港预估分别为1097.2万吨、940万吨、800万吨，去年同期的海关数据分别为1228万吨、1287万吨、948万吨。26/27季近月买船进度与远月买船进度均较去年同期更快。需求方面，养殖饲料需求具备韧性，但缺乏增量，本周豆粕提货174.5万吨（上周179万吨）。关注进口大豆拍卖成交的量级与采购美豆的量级比较。预计后续行情仍在成本逻辑与供需逻辑的博弈之中演变。

　　现货基差：中性豆粕盘面退升水，现货基差收敛。油厂催提豆粕，华东贸易商基差报价维持在09-110元/吨左右，10-1月01+0元/吨有少量豆粕成交。

　　美国大豆：中性偏多今夜发布USDA8月供需报告，市场平均预期新作单产52.9蒲/英亩，关注中美9月会谈。新作本周优良率环比小幅下降，天气干旱风险发展可能性较小，但较去年同期要高。天气预报显示未来15天美豆主要产区降雨有改善，气温偏高。

　　南美大豆：中性巴西、阿根廷大豆单产、产量预期整体良好。8月巴西发船速度有些慢，美盘下跌带来跷跷板效应，巴西CNF升贴水周比上涨。

　　到港库存：中性截至8.7当周，到港280.15万吨大豆（上周到港250.25万吨）。

　　开机压榨：中性偏空台风影响逐步消退，预计开机压榨恢复。8.7当周，油厂实际压榨量233.3万吨（上周232.58万吨），预计下周油厂大豆压榨量232.47万吨。

　　消费库存：中性截至8.7，油厂豆粕库存109.03万吨（上周100.34万吨，去年同期100.35万吨）

　　美国

　　26/27美豆优良率环比下降1%

8.9当周，全美大豆优良率62%（环比下降1%），开花率93%，结荚率74%，是往年同期偏高水平。

　　26/27美豆生长期降水：降雨预期改善

　　26/27美豆生长期气温：气温中性偏高

　　26/27美豆生长期干旱形势

截至8.4当周，美豆产区干旱程度26%（去年同期3%）。

　　CBOT大豆基金持仓

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周频持仓来看，截至8.7当周，CBOT大豆净持仓12.55万手（前周15.5万手）；高频持仓显示8月10日净持仓已较上周五增加。

　　美豆出口

　　巴西、阿根廷

　　巴西大豆出口最新预估

ANEC最新估计2026年8月份巴西大豆出口量将达到1088万吨，高于一周前预估的974万吨，较去年同期的810.7万吨提高34.3%。估计7月份大豆出口量为1218.2万吨，同比增长2.0%。今年头8个月巴西将出口9564万吨大豆，而去年同期为8810万吨。

　　巴西大豆对华排船

截至8.11，8月计划对华发船855万吨，已发298万吨（27万吨/天）。

　　阿根廷大豆出口

　　中国

　　美盘下跌，巴西产地贴水上涨

8.12日巴西大豆10月船期290美分/蒲（环比上涨15美分/蒲），11月船期300美分/蒲（环比上涨15美分/蒲），明年2月船期160美分/蒲（环比上涨10美分/蒲），明年3月船期125美分/蒲（环比上涨13美分/蒲）。

　　进口大豆买船

据了解，截至8.10当周，对9、10、11月船期26/27季美豆的采购达712万吨。9、10、11月船期整体采购进度97.7%（去年同期97.7%）、77.8%（去年同期50.9%）、17.3%（去年同期7.5%），明年2、3月船期整体采购进度20.5%（去年同期15.9%）、50%（去年同期43.1%）。预计8、9、10月大豆到港1097.2万吨、940万吨、800万吨，去年同期的海关数据分别为1228万吨、1287万吨、948万吨。