首次隔夜逆回购操作落地 央行呵护短期流动性

　　中国人民银行消息，6月29日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。同时，人民银行开展了3000亿元隔夜逆回购操作。当日，有4765亿元7天期逆回购到期，因此实现净回笼190亿元。

　　专家表示，隔夜逆回购加强了对短端流动性的精细化管理，也体现了人民银行呵护季末流动性的政策意图。

　　有效抑制资金面波动

　　中国人民银行行长潘功胜日前在2026陆家嘴论坛上表示，进一步丰富公开市场操作工具箱，将适时增加隔夜逆回购操作品种，更好地匹配银行体系短期的流动性需求。

　　随后，人民银行公布在6月29日和30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，6月29日和30日适逢月末、季末时点，银行考核等因素通常会导致资金面偏紧。在此时开展隔夜逆回购操作，与7天期逆回购组合在一起，能够精准对冲月末、季末时点市场流动性收紧态势，有效抑制银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）波动。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼分析，从数量角度看，1575亿元7天期逆回购叠加3000亿元隔夜逆回购投放，共同对冲到期压力。单独来看，7天期逆回购当日（6月29日）仍形成约3190亿元的净回笼，

　　反映出7天期工具主要用于匹配常规期限需求，而当日到期的缺口主要由新推出的隔夜品种填补，两者分工明确、协同配合。

　　“总的来看，此次人民银行增加隔夜逆回购操作品种，旨在增强对DR001等主要短端市场利率调控的精准性和有效性，推动货币政策框架向价格型转型。”王青说。

　　兴业证券首席经济学家刘郁认为，隔夜逆回购工具的推出，有利于更好地匹配银行体系短期的流动性需求，增强人民银行短端利率调控的精准性和有效性。

　　隔夜逆回购有望常态化操作

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　　根据人民银行此前公告，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。

　　对此，光大证券固定收益首席分析师张旭认为，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标，既有助于稳定市场对于资金利率的预期，也提升了交易商管理流动性的主动性和灵活性，该方式特别适合人民银行供给1天期和7天期短期基础货币场景。

　　此次操作未披露隔夜逆回购利率。王青认为，当前隔夜逆回购主要是对7天期逆回购的补充，操作模式有待逐步成熟。未来隔夜逆回购有望常态化操作，利率水平会适时公布。

　　在中信证券首席经济学家明明看来，这意味着，7天期逆回购政策利率定位依然明确。虽然当下隔夜逆回购工具作为短端流动性管理工具创新被投入使用配资炒股交易平台，但7天期逆回购利率作为主要政策利率的定位仍是关键基准。